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乐橙市场空间打开清洁电器龙头莱克电气步入高

  公司在成立之初专注于吸尘器 ODM 业务,2004 年跻身成为全球最大的吸尘器研发制造企业,而后在 2005 年-2009 年期间以电机为核心开启多元化业务布局,先后投资园林工具、 精密铝压铸厂、汽车电机等业务;

  据德邦证券研报分析,目前公司主要有三大业务模式:ODM 业务、自主品牌业务及核心零部件业务,其中 ODM 业务为主要收入和利润贡献来源,近年来自主品牌已逐步摸索出打法路径,后续有望贡献增长动能。

  目前公司已经形成了莱克(高端家居环境电器)、吉米(互联网家居环境电器)、 碧云泉(高端健康净水饮水电器)、三食黄小厨(互联网厨房烹饪电器)、西曼帝 克(高端厨房烹饪电器)五大自主品牌,品类布局愈发完善。

  莱克:定位于高端家居环境电器,目前主要产品以无线 年对自主品牌的收入贡献超过 30%,后续将持续深耕清洁电器领域;

  吉米:近年来持续优化渠道的布局,入局跨境电商、且加码线 年吉米品牌收入规模快速增长,今年紧跟市场需求将重点发力 洗地机品类,有望助力品牌持续发力; 

  三食黄小厨:2020 年新设厨房电器自主品牌,目前已推出智能烹饪机、 多功能电饭煲等产品,有望以高颜值的外观设计和创意性产品俘获消费者心智,推动品牌的快速增长。

  公司积极对营销团队进行调整,引入线上运营经验丰富的人才。近年来公司线上调整逐步获得成效,自主品牌中 电商收入贡献占比逐年提升,2021Q1 已提振至约 70%。

  根据奥维云网数据显示,近年来我国无线吸尘器(推杆式和立式)市场规模稳健增长,2020 年零售额已达 87 亿 元,同比增长 9.5%,主要系销量增长 12%。市场格局来看,吸尘器(推杆式+立 式)全渠道市场中戴森以 54.6%的零售额份额位居行业第一,领先优势较为明显。 另莱克品牌以 5.3%的零售额份额位居行业第三位;分渠道来看,莱克在线下渠道 的优势突出,零售额占有率达 11.7%(位居行业第二),线上表现则相对弱势,零售额份额仅 3.0%。

  高速电机:年生产能力 3500 万台,主要应运于环境清洁电器、园林工 具和厨房电器及汽车等; 

  铝合金精密压铸和 CNC 精密加工:具备 1.5 万吨铝铸件/年的生产能力, 且公司将大力发展精密压铸业务,预计在 2021 年形成 2 万吨生产规模, 主要应运于汽车零部件、电动工具等领域;

  精密模具智能制造:年产能 2500 套,从自配套转向对外业务,目前公司还为国内外众多汽车、家电类企业配套专业塑胶模具;

  锂电池组件包:生产能力 600 万组/年电池包,主要应运于家电、电动园艺工具等。

  近年来公司聚焦新能源汽车等新兴产业,加码布局新能源相关的零部件业务,2020 年公司核心零部件板块收入增长 24%,其中新能源汽车零部件铝合金精密成型与加工业务表现更为优异,增速在 50%以上。公司主要为新能源汽车提供零部件(主要是逆变器 和电子控制板)的铝合金外壳压铸件。汽车压铸行业存在一定的进入壁垒(资金 壁垒、技术壁垒等),公司已在压铸领域积累多年,2006 年便已部署投资精密铝压铸厂,持续深化业务布局,目前已逐步与知名汽车品牌开展合作,后续公司亦将在关键核心零部件领域谋求进一步的突破。

  公司拟新设新能源子公司,进一步完善产能布局。2021 年 1 月公司发布公告,拟出资 4 亿元设立江苏莱克新能源科技有限公司(100%公司持股),主要将投资 “年产 8000 万件新能源汽车、5G 通信设备和工业自动化产业配套的关键零部件新建项目”,进一步完善公司零部件的产能布局。

  近年来全球吸尘器市场保持稳健增长态势,2020 年销量超 1.37 亿台,同比增速达 2.3%,且欧睿国际预计 2025 年全球吸尘器销量可达 1.54 亿台,2020 年-2025 年的复合增速 2.4%。

  根据公司招股说明书披露,公司是国内清洁电器出口龙头企业,主要客户包括优罗普洛、创科实业、飞利浦、伊莱克斯、博世、胡斯华纳和美特达等全球知名企业,2014 年公 司前五大客户分别为优罗普洛(17.21%)、飞利浦(10.05%)、创科实业(9.80%)、 伊莱克斯(6.29%)和博世(4.83%),均为全球吸尘器市场份额领先品牌。近年来公司前五大客户销售额占比走势较为稳定(维持在 40%左右),2020 年公司前 五大客户销售额 26.4 亿元,占比 42.0%。(德邦证券)

  总结:莱克电气作为清洁电器 ODM 龙头,近年来自主品牌逐步摸索出合适打法, 有望进入高速增长阶段,料将成为公司发展的重要驱动力。

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